Парадоксальное укрепление рубля: почему доллар падает, даже когда экспортёрам разрешили продавать меньше валюты

Курс доллара на торгах Мосбиржи 24 мая упал ниже 57 рублей впервые с марта 2018 года. Евро торговался на уровне 58,6 рублей. Накануне власти снизили для экспортеров норматив обязательной продажи валютной выручки с 80% до 50%. Эксперты полагали, что это ослабит рубль, однако он отреагировал на решение Министерства финансов укреплением.

«Доллар находится в спирали падения курса, — говорит исполнительный директор департамента рынка капиталов ИК «Универ Капитал» Артём Тузов. — Он так быстро падает, что экспортеру выгоднее 100% валютной выручки продать прямо сейчас». По его словам, резервируется только валюта, необходимая для осуществления платежей.

Снижение требований не подействовало, так как на доллар влияют другие факторы, в том числе глобальные изменения в международных расчетах. Контрагенты все чаще предпочитают получать оплату из России не в долларах или евро, а в других валютах, что не способствует укреплению «американца».

«Вероятно, снижение обязательной продажи на 30% — это не такое существенное смягчение, рынку нужны большие объёмы, — дает другое объяснение глава инвестфонда Maerli Capital Анастасия Тарасова. — Также очень важно выровнять баланс импорта и экспорта, который сейчас сильно смещён в пользу последнего».

А раз нет импорта, нет и спроса на валюту. Кроме того, власти отменили бюджетное правило. Теперь дополнительные доходы от продажи нефти при высоких ценах не направляются в резервы, а используются для увеличения долларовой массы внутри страны.

Высокие цены на энергоносители также играют большую роль. Даже с учетом дисконта на российскую нефть рост цен на углеводороды обеспечивает компаниям-экспортерам существенную прибыль.

«Власти могут перевернуть ситуацию и обязать экспортеров не продавать 50% валютной выручки, — указывает Артём Тузов. — Или, что более вероятно, зафиксировать на месяц курс рубля к доллару для успокоения рынка».

Есть и другие способы повлиять на аномальный курс. Например, резко снизить ключевую ставку, а потом отменять обязательную продажу валюты. Эти меры ослабили бы рубль, но оживили экономику.

Для населения же важнее было бы снять ограничения на покупку наличной валюты. Однако доллары и евро запрещено ввозить в Россию, что со временем может привести к дефициту наличных внутри страны.

«Для большой части россиян покупка долларов в период кризиса — привычный способ уберечь свои сбережения от инфляции, — говорит генеральный директор инвестиционной компании «АБЦ» Евгений Лашков. — Курс неизбежно вырастет, если к валютному рынку будут допущены все те, кто ставит перед собой такую цель».

Проблема также существует для банков, где открыты валютные вклады. Им необходимо возвращать средства в валюте вклада, но четкого решения этого вопроса пока нет. Отмена ограничений на операции с наличными не повлияла бы на курс кардинально: запасы валюты у банков просто бы иссякли.